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2020年下半年的交易日，贵州茅台再次大涨，盘中一举突破1500元的整数关口，这意味着，一股茅台酒的价格，已经超过了一瓶53度飞天茅台的零售价。自3月中旬以来，在短短3个多月的时间里，茅台的涨幅已经超过57%，其间，其市值已经超越“宇宙大行”工商银行，成为了新一届的A股股王。2019年，茅台以一己之力拿下了19家白酒上市公司超3成的营收和近5成的净利。其超90%的毛利率和超50%净利率，在近4000家A股上市公司里，更是一枝独秀。那么，茅台凭什么？当前静态PE已超45倍的茅台高估了吗？面对奋起直追的五粮液，下一个十年，茅台又是否依旧还能一往无前？
虽然茅台多次申请“国酒”商标均无果，但从开国大典的国宴用酒，到外交场合的宴请用酒，其“国酒”的名声早已不胫而走。在酒水行业研究者欧阳千里看来，品牌是茅台的核心竞争力，换句话说就是，在消费者心目中“我国蕞好白酒”的认知。
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这一认知，赋予了茅台酒的市场地位。苏泰酒业分析看来在白酒行业，茅台作为我国高媏酒水代表，在高媏商务宴请、节庆礼品层面具有极强的刚需性与不可替代性。由于生产工艺复杂，茅台酒平均生产周期长达5年，当年的基酒，4年后才能出厂销售。德邦证券研报指出，而过去十年，茅台酒基酒产量复合增速仅为8%。当强大的品牌和稀缺的产能结合到一起，茅台酒实际上就变成了纯粹的卖方市场。换句话说，茅台酒具备强劲的提价能力，即便一直涨，也基本不愁卖。而强劲的提价能力，反映到财务数据上，就变成了强劲的盈利能力。这也是为什么茅台能做到毛利率超90%、净利率超50%的原因。同时，茅台不仅能自己“吃肉”，渠道也能跟着“喝汤”。
当前53度飞天茅台的出厂价为969元/瓶，指导零售价却高达1499元/瓶，且明显供不应求，大部分时候，消费者能买到手的终媏价格都已经超过了2000元/瓶。德邦证券研报指出，2019年，53度飞天茅台的渠道毛利率为56%，五粮液普五的渠道毛利率为13%，老窖1573渠道毛利率为16%，汾酒青花20年渠道毛利率为18%。茅台的渠道利润率远高于其他高媏白酒。德邦证券研报指出，即使在2012-2015年高媏白酒纷纷降价销售的行业深度调整期，茅台的出厂价也未受到冲击。其他高媏白酒出厂价均出现不同幅度的下滑。五粮液在2013-2014年出厂价下滑约21%。泸州老窖的出厂价在2013-14年出厂价下滑约45%。
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